【大陆期货1队】2017年对冲策略报告套利 买入玉

时间:2020-08-14 23:53来源:未知作者:admin点击:

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  主要内容:美玉米新作方面,USDA10月供需报告预估种植面积下调40万英亩,单产上调1.9蒲至171.8蒲/英亩,高于市场平均预估值170.1蒲,产量对应上调9600万蒲至 142.80亿蒲,需求方面将饲残用量上调2500万蒲,FSI需求上调1000万蒲,出口需 求维持不变,期末库存上调500万蒲至23.40亿蒲,高于市场平均预估值22.89亿蒲。

  行业开机率方面,38家企业从上周的75.54%上 升至80.34%,67家企业从上周的77.57%上升至81.37%。 本周玉米深加工企业现货生产利润均有所改善,盘面生产利润亦有明显改 善,截至11月3日,1月盘面生产利润-5元,5月-29元,9月-4元。

  根据以上基本面分析,我们判断十月份以后,玉米深加工需求较为旺盛,玉米淀粉需求明显强于往年。同时,前期受政策影响而停产限产的部分企业复产,行业开机率继续回升,带动上游厂家库存有明显回升,但由于下游需求企业库存较低,且北方港口因为天气原因封港,华北地区有后期环保政策担忧,使得玉米淀粉价格明显走强。

  美玉米旧作方面,USDA10月供需报告将美玉米旧作饲残需求用量上调3900万蒲,FSI需求上调2000万蒲,进口上调200万蒲,期末库存下调5500万蒲至22.95 亿蒲,与9月29日公布的截至9月1日美玉米季度库存数据保持一致。

  美玉米新作方面,USDA10月供需报告预估种植面积下调40万英亩,单产上调1.9蒲至171.8蒲/英亩,高于市场平均预估值170.1蒲,产量对应上调9600万蒲至 142.80亿蒲,需求方面将饲残用量上调2500万蒲,FSI需求上调1000万蒲,出口需 求维持不变,期末库存上调500万蒲至23.40亿蒲,高于市场平均预估值22.89亿蒲。

  在全球供需方面,USDA10月供需报告将中国玉米期末库存下调206万吨,阿根廷上调150万吨,全球期末库存下调150万吨至2.0096亿吨,低于市场平均预 估值2.0191亿吨。

  需求方面,终端需求依旧疲软。据农业部监测数据显示,截至 2017 年 9 月份,生猪存栏 34991 万头,较去年同期减少 2718 万头,较上月减少 70 万头,能繁母猪 3497 万头,较去年同期减少 213 万头,较上月减少 25 万头。目前处于禽肉的消费淡季,养殖户整体补栏积极性较低,饲料终 端需求疲软。深加工方面,深加工企业利润不佳,开机率仍有一定的下降空间,整体需求未有太大起色。

  玉米的行业供给侧改革主要通过去产能和去库存两条途径。去产能方面,2015年11月开始,农业部就关于“镰刀弯”地区玉米结构调整的指导意见出台,对当前“镰刀弯”地区玉米结构调整提出规划和要求,力争到2020年,“镰刀弯”地区玉米种植面积比目前减少5000万亩以上,2016年调减玉米种植面积1000万亩以上。据国家统计局显示,我国玉米播种面积降至55139.55万亩,较2015年57174.9减2035.35万亩,调减玉米种植面积已初步达成目标,2017年农业部将继续调减“镰刀弯”地区等非优势产区玉米1000万亩,深入开展粮改饲、粮改豆补贴试点,扩大玉米大豆轮作试点,扩大青贮玉米、苜蓿等优质饲草料种植面积。

  明年猪价保持坚强,将带动玉米饲料消费。由于前几年,养殖户亏得太惨,轻易不敢补栏,本轮猪价上涨并未带动养殖户大量补栏,生猪存栏仍然处于低位。从先导指标来看,能繁母猪存栏从15年十月到现在一直处于低位,这意味着未来一年的生猪供给有限,猪价有望保持高位。2017年,生猪养殖将正式走出寒冬,行业缓慢恢复,养殖户将进行理性补栏。玉米饲料消费有望提升。

  生猪存栏缓慢恢复,母猪存栏跌势趋缓。据农业部统计,截至12 月14 日,全国活猪平均价格17.44 元/ 公斤,比前一周上涨1%,与去年同期相比上涨4.4%。全国猪肉平均价格28.18 元/公斤,比前一周上涨0.4%,同比上涨5.3%。全国仔猪平均价格38.84 元/公斤,比前一周下降0.6%,同比上涨31.6%。

  三、深加工利润好 下游需求旺盛目前淀粉行业开机率虽然有所回升带,但处于环保政策的影响,玉米淀粉现货价格继续上涨。

  淀粉工业协会数据显示,2017年10月玉米淀粉总消费量217万吨,环比下降 17万吨,较去年同期增加47万吨,其中淀粉糖中淀粉消费量同比增加20万吨。 国家海关数据显示,2017年9月我国木薯淀粉进口量174924吨,上月为153500 吨,玉米淀粉出口量14159吨,上月为27208吨。 天下粮仓数据显示,天下粮仓重点跟踪的29家深加工企业+港口淀粉库存从 上周的16.73万吨上升至18.97万吨。

  行业开机率方面,38家企业从上周的75.54%上 升至80.34%,67家企业从上周的77.57%上升至81.37%。 本周玉米深加工企业现货生产利润均有所改善,盘面生产利润亦有明显改善,截至11月3日,1月盘面生产利润-5元,5月-29元,9月-4元。

  去产能之后的玉米和淀粉市场存在高利润空间,由于物流问题,引发销区备货积极,拉动产区发货积极性。

  四、玉米与玉米淀粉价差分析根据以上基本面分析,我们判断十月份以后,玉米深加工需求较为旺盛,玉米淀粉需求明显强于往年。同时,前期受政策影响而停产限产的部分企业复产,行业开机率继续回升,带动上游厂家库存有明显回升,但由于下游需求企业库存较低,且北方港口因为天气原因封港,华北地区有后期环保政策担忧,使得玉米淀粉价格明显走强。

  玉米近阶段集中上市,以及前期国储抛出了大量陈玉米,市场仍需要消化,所以暂时不会太强。

  1、市场发生预期之外的重大变动,如国家改变玉米市场供给侧政策,则考虑提前平仓。

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